http://www.qinghailong.com

『投资时报』商誉及无形资产暴增252倍!特步扣非归母净利下挫4.44%

青海龙网摘要:【『投资时报』商誉及无形资产暴增252倍!特步扣非归母净利下挫4.44%】日前,特步国际宣布了2019年财报。数据显示,该公司2019年实现营业收入81.83亿元,同比增长28.19%;实现归母净利润7.28亿元,同比增长10.84%;实现扣非后归母净利润4.93亿元,同比下滑4.44%。显然,特步国际的营收增速明显高于其归母净利润增速,而更能真实地...


2019年特步国际宣布启动多品牌战略后 , 于年内连续收购了4个运动品牌 , 这不仅导致其营收增速高于净利润增速 , 且使得商誉及无形资产暴增至20亿元 , 为上一年度的253倍
《投资时报》研究员 王彦强
在零售渠道变革之后 , “晋江系”体育用品企业——特步国际控股有限公司(下称特步国际 , 1368.HK)开启了多品牌战略 , 但也因此拖累了利润增长 。
日前 , 特步国际发布了2019年财报 。 数据显示 , 该公司2019年实现营业收入81.83亿元 , 同比增长28.19%;实现归母净利润7.28亿元 , 同比增长10.84%;实现扣非后归母净利润4.93亿元 , 同比下滑4.44% 。
显然 , 特步国际的营收增速显著高于其归母净利润增速 , 而更能真实地反映上市公司主业经营成果的扣非净利润 , 却同比下滑4.44% 。
《投资时报》研究员了解到 , 2019年特步国际宣布启动多品牌战略后 , 于年内连续收购了4个运动品牌 , 并形成大众运动为主导、专业运动和时尚运动协同的多品牌战略体系 , 进而导致了营收增速高于净利润增速 。
不过 , 随着收购品牌的增多 , 特步国际2019年商誉及无形资产暴增至20亿元 , 而2018年同期商誉及无形资产仅为792万元 , 为上一年度的253倍 。
值得注意的是 , 特步国际2019年销售毛利率为43.39% , 同比下降0.92个百分点;销售净利润为8.91% , 同比下降1.56个百分点 。 普遍低于港股的另外两大体育用品企业安踏体育(2020.HK)和李宁(2331.HK) 。
事实上 , 据《投资时报》研究员了解 , 安踏体育和李宁早在多年前就已经开始多品牌战略 , 而特步国际相较于前者 , 似乎步伐又有些落后 。
日前 , 瑞信已将特步国际的目标价由原来的3.9港元下调至2.5港元 , 并将其2020及2021年的每股盈利预测分别下调12%及13% , 维持“中性”投资评级 。
该行称 , 将该公司2020年收入及纯利预测分别下调3%及8% , 主要是因为开店数目及联营销售低于预期 。 现时投资者的关注已转移至公司现金流的可持续性 。 预计其零售销售会在4月至5月恢复正常 。 2月18日特步国际亦公告称 , 疫情将对集团2020年上半年财务表现产生不利影响 。
截至2020年3月24日 , 特步国际报收于2.34港元/股 , 较52周高点下挫63.55% , 市值仅为62.31亿港元 。
商誉暴增毛利下滑
特步国际是一家领先的多品牌体育用品公司 , 其于2008年6月3日在香港联合交易所主板上市 , 主要从事体育用品(包括鞋履、服装和配饰)的设计、研发、制造、销售、营销及品牌管理 。
经历了数年内生性增长以后 , 2019年 , 特步国际宣布启动多品牌战略 。 同年3月 , 特步国际与美国Wolverine公司成立合资公司 , 在大中华区经营Saucony(索康尼)和Merrell(迈乐)品牌 , 覆盖高端跑鞋与户外领域 。 同年8月 , 特步国际又完成了对瑞士运动品牌K-Swiss(盖世威)和法国运动品牌Palladium(帕拉丁)的收购 。
至此 , 特步国际已经形成大众运动(主品牌特步)、专业运动(索康尼、迈乐)和时尚运动(盖世威、帕拉丁)的多品牌战略体系 。
在多品牌的协同效应下 , 2019年特步国际营收增长至81.83亿元 , 同比增长28%;但扣非后归母净利润却仅为4.93亿元 , 同比下滑4.44% 。
与此同时 , 特步国际的商誉及无形资产增至20亿元 , 暴涨253倍;存货增加至10.46亿元 , 同比增长25.12%;总负债增加至53.62亿元 , 同比增长38.62% 。
事实上 , 正是多品牌并购导致特步国际毛利率和净利润的下滑 。
据Wind数据显示 , 特步国际2019年的销售毛利率为43.39% , 较2018年同期下滑0.92个百分点;销售净利润为8.91% , 较2018年同期下滑1.56个百分点 。
而早已开始多品牌战略的李宁和安踏国际 , 2019年上半年的销售毛利率分别为49.69%和56.05% , 销售净利润分别为12.70%和16.82% 。

推荐

「海岛」?海岛风光——伶仃岛
生活

「海岛」?海岛风光——伶仃岛

大年夜家决定来孤立岛之前,必定要先订好酒店,小游去的时刻是暑假是旅游旺季,很多的酒店都被订满了,所以大年夜家再去孤立岛之前,必定要做好订房的预备。小游那时没有订是想着玩完之后直接回家的,所以错过了晚上的沙岸烧烤来到海岛第一时光肯定是要去海边...

「穷游」最适合穷游的五个城市,1000块带你嗨翻大城市
生活

「穷游」最适合穷游的五个城市,1000块带你嗨翻大城市

行:公交/地铁(两元起)钵钵鸡重庆:预算600RMB吃:八一路小吃街小吃无数住:青年旅社比较便宜40/晚行:公交/地铁很多,(小贴士:出门多预备零钱)八一路小吃街喷鼻门:预算1000RMB吃:小吃均价不跨越15RMB住:半封闭的青年客店60RMB/农村右行:公交/地铁/BR...

「珠海」中国最宜居的10座城市,有你所在的城市吗?
生活

「珠海」中国最宜居的10座城市,有你所在的城市吗?

TOP.9喷鼻门喷鼻门,附属于福建省,别称鹭岛, 简称喷鼻、鹭, 副省级城市、经济特区,东南沿海重要的中间城市、港口及风景旅游城市。 喷鼻门位于福建省东南端, 西界漳州, 北邻南安和晋江,东南与大年夜小金门和大年夜担岛隔海相望,通行闽南边言,是闽南地...

#旅游签证#大量中国人持旅游签证,飞抵澳洲寻求庇护
生活

#旅游签证#大量中国人持旅游签证,飞抵澳洲寻求庇护

在惹人在线申请后的12个月中,大年夜2017年3月到2018年2月,有7,304名持有旅游签证的中国公平易近提出了卵翼申请,而之前的12个月中只有1,060人。大年夜2017年2月到2019年9月,已申请卵翼的中国公平易近总数为13,462。Keneally说,在以前五年申请卵翼的100,00...

『虎跳峡』长江最深的地方在哪?有多深?
生活

『虎跳峡』长江最深的地方在哪?有多深?

河道经由地窄拥挤的地段而经常会凸显出它的豪情滂湃,而这个中尤虎跳峡出名。虎跳峡位于长江干流金沙江上游,全长17公里。其东面为玉龙雪山,西南为哈巴雪山,峡谷垂直高度达3900多米,是世界上最深的峡谷之一!虎跳峡不仅深,并且窄,最窄处仅30多米。特别的...