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多因素提振估值 航空板块11月有望获超额收益滚动

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  有机构统计显示 , 从2000年以来 , 航空板块在11月份跑赢大盘取得超额收益的概率为74% , 平均超额涨幅为3.7% 。 就这一统计规律 , 近两个交易日航空股的走势予以正面回应 。 中国国航、南方航空、东方航空三大龙头股呈现底部放量上涨态势 。 分析人士指出 , 前期压制航空股提升估值的因素 , 有望逐步消散 。 业绩持续改善叠加估值处历史低位 , 当前航空板块进可攻 , 退可守 。

  行业需求有望反弹

  从行业基本面看 , 9月民航完成旅客运输量5475.3万人次 , 同比增长8.9% , 比8月8.2%的增速略有回升 。 其中 , 国内线客运量增7.6% , 国际线增20.5% 。 今年1-9月 , 全行业共完成旅客运输量5.0亿人次 , 同比增长8.7% 。 整体而言 , 受宏观经济放缓影响 , 前三季度民航需求较年初制定的11%仍有较大距离 。

  今年1-9月行业累计旅客增速8.7% , 为近十年最低水平 , 此前最低水平是2012年的8.9% , 当时是受制于高铁跨越式发展带来的分流 。

  “十年最低需求增速下会出现均值回归 。 ”华创证券行业研究指出 , 月度的反弹或从11月开启 , 而一旦确认 , 则或将延续达半年时间 。

  此外 , 9月三大航(中国国航、东方航空、南方航空)客座率除国航外均出现下滑 , 其中 , 东航在三条航线上客座率均下降较多 , 国航保持平稳主要受益于国际线客座率的提升 , 南航通过优化航线结构 , 整体客座率下滑均较为有限 。

  多因素提振估值

  今年下半年航空板块出现较大幅度回调 , 除了需求不振 , 还受哪些因素制约?下一步板块上涨的动力又来自哪里?

  民生证券表示 , 三大航(中国国航、东方航空、南方航空)三季度估值下行主要受需求和汇率双重因素影响 , 租赁准则新规实施后三大航汇兑敏感性放大 。 未来随着人民币汇率企稳回升 , 三大航汇兑损益将现改善 , 市净率估值具备修复空间 。 同时 , 四季度需求端去年同期基数较低 , 且财政、货币政策有望进一步宽松刺激需求 , 重点关注平均票价是否出现回升 。 整体而言 , 当前航空股估值进入历史底部区间 , 配置意义显著 。

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